事迹惊艳但现款流“断崖式”下滑，这个出海明星到底何如了？

4月9日晚，安克立异交出了一份看似竣工的得益单：

全年营收305.14亿元，同比增长23.49%；

归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%；

总财富冲破200亿元。营收初次逾越300亿大关，双创历史新高。

这是这家被誉为“充电宝一哥”的破费电子出海龙头，在2025年交出的答卷。

数字很漂亮，但第四季度的细节里藏着一根刺——营收94.95亿元，同比增长14.93%，归母净利润却唯有6.12亿元，同比着落4.75%，是全年惟一净利润负增长的季度。

问题出在那儿？

翻看财报，三组数据令东谈主回避。

第一组：存货从年头32.34亿元飙至49.97亿元，增幅54.53%，存货盘活天数从73天拉长到88.38天。

第二组：磋商活动产生的现款流量净额仅4.81亿元，较2024年的27.45亿元暴跌82.49%。

第三组：全年财富减值耗损3.64亿元，主要由存货跌价计提所致。

这等于典型的“增收增利不增现款流”——营收涨了，利润涨了，但真金白银却漏了。

为什么会出现这种背离？

中枢原因：备货、调回、成本三者重迭。

数据炫耀，2025年公司因存货产生的财富减值耗损达3.65亿元，同比大增2.41亿元，主要系充电宝调回等一次性事件。

研发用度28.93亿元，同比大增37.20%，销售和处治用度也同步推广，时期用度率攀升至36.22%。

当用度推广的速率罕见了收入增速，现款流天然承压。

基本盘依然肃穆，但结构正在悄然变化

撑起300亿营收的，是三伟业务板块。

充电储能类如故压舱石，全年收入154.02亿元，占比50.47%，同比增长21.59%。

CEO阳萌前年披露，充电宝收入占比已不到12%，“充电宝已不是咱们的主力品类”。真确相沿充电储能业务的，早已是家用光伏及储能产物——Anker SOLIX系列掩盖家庭备用电源、户外露营、阳台光伏储能等场景。

这背后是一个关节的逻辑滚动：从“为建设供电”转向“为场景供电” 。公司正在从单品驱动转向场景驱动，这是一场计策级的升级。

智能立异类是增速最快的板块，全年收入82.71亿元，同比大增30.53%。旗下的eufyMake 3D纹理UV打印机，2025年6月以罕见4600万好意思元的众筹额，刷新了Kickstarter平台全品类历史记载。这款产物单月孝顺近千万好意思元的毛利增量，是安克立异从“充电群众”向“智能硬件立异平台”转型的缩影。

智能影音类收入68.33亿元，同比增长20.05%。soundcore休眠音频赛谈执续深耕，Nebula X1 Pro四肢群众首款可移动7.1.4杜比全景声影院，在Kickstarter上众筹金额达823万好意思元，居投影品类第一。

公司合座毛利率从43.54%进步至45.07%，而充电储能业务毛利率却在微降。这意味着，高毛利的智能立异和智能影音业务正在成为新的利润引擎。

欧洲成最大亮点，国际如故主战场

安克立异的群众化布局正在深远。

北好意思市集收入141.33亿元，占比46.31%，同比增长18.95%；但真确的惊喜在欧洲——收入81.51亿元，同比激增43.48%，德国、英国、法国等中枢市集增速均超40%。

欧洲储能需求的中枢驱能源是高电价及用户电费量入计出诉求，开云(中国)一站式服务官方网站安克立异凭借用户需求知勤勉、猜测打算智商和渠谈收集，在这一市集快速占据故意位置。

国际市集所有孝顺了96.62%的收入，产物已销往180多个国度和地区，累计职业超2亿用户。

推动结构：控股权高度靠拢

从推动结构来看，独创东谈主阳萌执股43.40%，集合独创东谈主赵东平执股11.81%，两东谈主所有执股罕见55%，掌控着公司的计策想法。

香港中央结算有限公司执股8.10%，寰宇社保基金逐一四组合执股2.21%，比尔及梅琳达·盖茨基金会信赖也参加前十大清醒推动，执股0.86%。

近五年：一条陡峻的增长弧线

拉长周期看，安克立异走出了一条惊东谈主的增长弧线：

2021年营收125.74亿元，净利润9.82亿元 →

2022年142.51亿元，11.43亿元 →

2023年175.07亿元，16.15亿元 →

2024年247.10亿元，21.14亿元 →

2025年305.14亿元，25.45亿元。

近三年营规复合增长率32.02%，净利润复合增长率25.53%。2024年更是迎来爆发，营收同比增长41.14%，净利润增长30.93%。

这种增长节律在破费电子行业号称亮眼。但2025年用度率的快速攀升和现款流的骤降，也显露出高速推广背后的处治挑战。

几点冷念念考

第一，现款流是硬拘谨。 营收300亿，磋商性现款流不到5亿，这个剪刀差太大了。天然公司说明注解为主动备货和冒失关税，但存货盘活率从4.93次降至4.07次是不争的事实。

第二，调回事件显露供应链短板。 2025年累计调回约235万个充电宝，原因是电芯供应商暗里革新中枢材料，显露了上游代工场处治错误和品控缺失。安克立异取舍轻财富运营形态，研发和品牌我方作念，分娩交给外协厂。

好在公司已拒绝与该供应商配合，转向宁德新能源，有望带来更清醒的品控。

第三，储能业务远景可期但竞争加重。 欧洲储能市集正处于浸透期，安克凭借品牌和渠谈上风有望执续收割增量。但跟着更多玩家入局，毛利率是否会进一步承压，值得关爱。

第四，多品牌矩阵与老本运作并行。 公司旗下Anker、eufy、soundcore三大群众化品牌已酿成协同效应，2025年9月在IFA展会完成群众品牌升级，明确了多品牌发展计策。同期，公司已动手港股上市筹备，拟融资约5亿好意思元，这将为群众化推广和技艺研发提供新的老本弹药。

第五，新国标或成护城河。 2026年4月，中国《移动电源安全技艺模范》强制性国度模范发布，安克立异四肢深度参与制定的品牌，当先通过新国标整机测试。在行业加快洗牌的布景下，头部品牌的合规上风将进一步突显，白牌厂商加快出清。

安克立异正站在一个关节的十字街头。

这家从亚马逊起家的跨境电商公司，用了不到15年时刻开云体育，把中国制造的智能硬件卖到了群众180多个国度。它的故事饱和精彩，但它面对的挑战一样实在。